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重庆快乐十分在线:中国粮油市场2018年9月分析报告

发布时间:2019年02月20日 点击次数:79 信息来源:

重庆快乐十分历史记录 www.3jcxh.cn 9月份,谷物市场旺季需求回升,价格弱势平稳。分品种看,小麦市场由于前期加工企业备货充足,本月虽节前需求增加,但小麦价格不升反降。下游消费较预期偏弱,供应充足面粉价格整体趋稳。政策性小麦重新开拍,首次交易会成交情况平平;玉米市场随着新粮逐步上市,减产情况好于预期,临储拍卖成交小幅降温,基层玉米收购价格出现松动。下游随着淀粉、酒精加工开机率的回升,现货价格平稳,开学季及双节将至对淀粉消费有一定的支撑。

9月份,中美贸易战持续升级,油脂油料市场行情总体震荡。大豆市场,受贸易战和月初霜冻灾害的利多影响,东北地区大豆现货价格上涨,但商业库存仍偏大,令现货价格承压,豆一期价本月触底回升;植物油市场方面,宏观环境动荡使市场对四季度国内油脂油料供给的担忧,多头资金逢低买入意愿较高,但国内植物油去库存速度低于市场预期,现货供给压力一直存在,在多空因素的共同作用下,国内植物油期现货价格呈区间震荡态势。

9月份,国内新棉开始陆续上市,价格较去年同期偏高。受中美贸易战不断升级影响,市场信心遭受严重打击,郑棉期价持续下跌。下游棉纺行业旺季不旺,纯棉纱、涤棉纱滞涨回落后,棉纱市场趋于平稳,棉布走货一般,市场观望情绪较浓;白糖市场在国际供给过剩、巴西雷亚尔疲弱和印度补贴出口获批的重压下,原糖ICE期价持续走低,跌至新低9.83美分/磅。国内方面受台风“山竹”的影响,多头情绪升温,期价小幅反弹。

9月份,全国粮食批发价格指数为135.21(基期:200812=100),较上期上涨了0.72%;全国食用油批发价格指数为92.16(基期:200812=100),较上期下跌了0.14%。

主要粮油品种的市场状况如下:

小麦

市场需求量增加,小麦价格不升反降;下游消费较预期偏弱,供应充足面粉价格整体趋稳;终端需求增加,麸皮行情小幅上扬;政策性小麦重新开拍,首次交易会成交平平;美麦随国际天气及出口情况走势震荡。

一、市场需求增加  小麦价格不升反降

九月份小麦行情经历了一个完整的“一波三折”,九月上旬小麦延续八月底的上涨行情,价格稳中有涨。主要是因为制粉企业普遍加大开工率,小麦消耗速度加快,需求量增加,而市场上优质小麦数量有限,大部分企业选择提价采购所需原粮。虽然九月份是传统意义上的旺季,小麦需求量也在增多,小麦涨势并没有得以延续,价格不升反降。在“金九银十”的阶段小麦表现差强人意,主要是因为:1、对今年小麦质量的担忧致使很多企业在新麦上市后加大了采购量,库存相对充裕;2、近期玉米表现抢眼,市场对玉米后市普遍看好,为收购秋粮腾库,贸易企业开始陆续出库,加上农民清理库存,市场流通粮源增多;3、最低收购价小麦于926日恢复交易,价格天花板效应重现,面粉企业对市场小麦的采购积极性减弱;4、国家自201893日起下调跨省移库小麦销售底价, 2018913日起下调进口小麦销售底价,这个市场信号对普麦形成利空,政策性小麦恢复交易后,国家为去库存是否会进一步调整临储小麦的销售底价,同时十月份也是国家公布第二年小麦最低收购价格的时间,政策导向成为普麦后期市场最大的不确定因素。最低收购价小麦拍卖重启虽然一定程度上增加了市场小麦的供给量,但政策性小麦投放数量和成交量有限,且质量较差一直都是政策性小麦去库存的最大障碍,市场上优质小麦依旧紧缺,加上小麦价格下跌后贸易商考虑到收储成本出库意愿下降,小麦到厂量明显减少,制粉企业在九月底开始纷纷提高挂牌价,吸引到厂的优质粮源。据了解,九月底河北石家庄地区普通小麦进厂价格为 2500 /吨,河北邯郸地区普通小麦进厂价格为 2470/吨,河南郑州地区为2460/吨,新乡地区为2480/吨,周口地区为2400/吨,山东菏泽地区为2450/吨, 安徽宿州州地区2450/吨,江苏徐州地区价格为2420/吨?;钡厍显鲁蹙胁煌潭鹊男》芈?,降幅在10-50/吨不等,苏皖地区小麦价格相对平稳。预计十月份小麦价格围绕最低收购价小麦到厂价波动,缺乏大幅上涨的动力,同时由于制粉企业需要的质优小麦主要来自于市场采购,对小麦价格形成支撑。十月份是国家公布第二年小麦最低收购价格的时间,笔者认为国家继续下调小麦最低收购价的意义不大,维持价格不变的可能性较大,此项政策因素对小麦后市影响有限。

小麦收购期即将结束,今年收购数量与往年相比减少很多,国家粮食和物资储备局发布数据显示,截至920日,主产区小麦累计收购4750.8万吨,同比减少2233.1万吨,其中:河北收购451.9万吨,同比减少107.6万吨;江苏收购1018.5万吨,同比减少221.4万吨;安徽收购529.9万吨,同比减少460.6万吨;山东收购859.2万吨,同比减少170.8万吨;河南收购1060万吨,同比减少1127.3万吨;湖北收购150.7万吨,同比减少96.2万吨。小麦收购数量减少主要是由于今年小麦产量减少,质量好的小麦数量更是有限以及华北地区没有启动最低收购价小麦预案等造成的。

优质小麦较普麦表现坚挺,九月份优质麦行情以稳为主,个别地区小幅上涨。主要是因为市场普遍看好优质麦后市行情,贸易商出货谨慎,市场自由粮源有限;河南及山东地区优质麦减产,加上国内对优质麦的需求量逐年增加,以及贸易战的不断升级是的进口麦的前景扑所迷离。据了解,九月底山东菏泽地区济南 17 优质小麦进厂价格为2700/吨,潍坊地区为2710/吨;河南郑州地区郑麦366优质小麦进厂价格为2700/吨,新乡地区为 2700 /吨;河北石家庄地区藁优2018优质小麦进厂价格为2690/吨,均与月初持平。预计十月份小麦集中收购其结束以后,优质麦将维持稳中略涨态势。

二、供应充足面粉价格整体趋稳  终端需求增加麸皮行情小幅上扬

按照常理九月份的中秋和十一的到来会带动面粉有一波上涨行情,但今年的节日效应并不明显,面粉整体趋稳,个别地区互有涨跌。据了解,九月底河北石家庄地区特一粉出厂价为 3120/吨,山东潍坊地区为3060 /吨,均较月初略有上涨;河南现郑州、新乡地区面粉出厂价为3120/吨,与月初持平,江苏徐州地区面粉价格为 3060 /吨,略有下跌。面粉市场表现平平主要是因为从八月份开始,制粉企业开工率开始回升,市场上供应量充足,前期为了迎接开学季,下游经销商备货积极,而终端消费能力不足致使九月面粉走货不畅。预计后期随着节日效应进一步减弱,10月上旬面粉价格将呈稳中偏弱走势,制粉企业的利润空间进一步被压缩,整体开工率将会有所下滑。

九月份麸皮整体行情以稳为主,大部分区价格小幅上扬,据了解,九月底江苏徐州麸皮出厂价为1400/吨,河北石家庄地区麸皮出厂价为1340/吨,河南郑州地区为1420 /吨,山东菏泽地区为1360/吨,安徽宿州地区为1400/吨,均较月初略有上涨。本月麸皮行情好于预期,主要原因:1、面粉行情疲软,制粉企业为保证利润,对麸皮挺价意愿强烈;2、南方水产业依旧处于旺季,对麸皮需求量较大;3、九月份玉米现货价格表现出豆粕也表现不俗,拉动麸皮价格走高。预计后期随着天气转凉,南方水产业养殖规模缩减,对麸皮的需求量会有所减少,加上新玉米的陆续上市,进一步制约麸皮用量,麸皮价格会有所下滑,但因为制粉企业整体开工率下滑,麸皮供应量减少,对麸皮价格形成利多,后期麸皮行情将呈现稳中趋弱态势。

三、政策性小麦重新开拍  首次交易会成交平平

926日最低收购价小麦交易会重新开始拍卖,首次交易会成交平平,共投放200.71万吨,成交12.67吨,成交率为6.31%,其中河北、山东和湖北三省成交量情况较好,主要是因为华北地区小麦到厂价格普遍较高,且到厂粮源有限;湖北地区质量好的小麦数量较少,只能从外省采购,成本较高,购买最低收购价小麦成了当地企业不错的选择。预计十月份最低收购价小麦的成交量将随着市场上小麦不断消耗稳步回升,成交均价相对平稳。但14、15年产小麦库存量依旧可观,国家是否会为了去库存颁布新规值得关注。

四、美麦随国际天气及进出口情况走势震荡

八月底国际市场因传言俄罗斯将限制小麦出口量,美麦期货止跌反弹,随后俄罗斯农业部与谷物出口商举行会议后发布声明,尽管今年小麦减产,俄罗斯农业部认为没有必要征收出口关税或限制谷物出口。农业部称,今年俄罗斯谷物产量将达到近1.05亿吨,完全可以满足国内谷物及面包需求,也能向海外出口大量谷物,谷物预期产量超过10年平均水平。截至831日,政府的谷物库存为350万吨。进入九月的第一周全球小麦市场因俄罗斯农业部否认了限制谷物出口的传言大幅下挫。九月中旬,美国农业部的月度供需报告上调2018/19年全球小麦结转库存预估至2.6129亿蒲式耳,在市场预估区间的高端,CBOT小麦期货继续下跌触及两个月以来低位。澳大利亚小麦产量因干旱和霜降的影响或将下跌,美麦深跌后止跌反弹。

九月份制粉企业开工率普遍提升,需求增加,同时因贸易商加大出货量和最低收购价小麦重新开拍供应量也有所增加,行情整体稳中有跌。预计十月份普麦将呈现稳中有涨的态势,各地区间小麦价格差距依旧较大,华北地区小麦入厂主流价格将在2400-2500/吨区间运行,苏皖地区小麦入厂主流价格将在2380-2460/吨区间运行。优劣小麦价格分化情况会更加明显,质优小麦将成为制粉企业青睐的对象;优质小麦将继续保持坚挺,呈现稳中有涨态势;面粉消费虽然进入了传统意义上的旺季,但面粉市场供过于求的大环境依旧没有得到实质性改变,十月份面粉市场会随着节日效应的消退稳中趋弱运行;因供应和需求均将有所下滑,麸皮整体以稳为主。后期多关注国家为进一步去库存而做出的政策倾斜,以及十月份将公布的2019年小麦的最低收购价格。

研究预测部  李林云

 

 

 

 

玉米

9月份,随着新粮逐步上市,基层普遍反映减产情况不及预期,玉米市场气氛随之发生微妙变化,临储拍卖成交小幅降温,基层玉米收购价格出现松动,虽然基层售粮主体对价格期望较高,但用粮企业普遍有备货,因此压价底气十足。10月份东北、华北玉米将集中上市,届时价格回调压力将更加明显,但回调正是企业备货机遇,新年度玉米市场把控好节奏更重要。

一、临储成交表现平稳

截止926日,本年度临储拍卖已经进行了24周,临储玉米已累计投放约1.88亿吨,实际成交8268万吨,总成交率44%。9月成交率先扬后抑,月初最高达到54.13%,到月末又回落到47.48%,较上月整体提高约15个百分点。拍卖成交价格重心继续上移,其中粮价较低的黑龙江地区上涨最为明显,第24周黑龙江地区拍卖粮成交均价为1461/吨,较上月末上涨30/吨,辽宁、吉林、内蒙古三地均价为1559/吨之间,较上月末上涨2/吨。

8月份,临储拍卖翘尾行情提前来临,主要是企业基于对下半年玉米看多预期的判断,提前构筑部分玉米库存所致。而随着拍卖价格的持续走高,叠加新粮持续上市,陈粮相对于新粮的价格优势逐步丧失,用粮企业拍粮势必三思而后行,因此翘尾行情可能出现降温。

二、现货价格稳中偏弱

当前玉米供应正处于陈粮向新粮过渡期,东北产区已有新玉米少量上市,多数企业已经开始挂牌收购新粮,但距离大部分新玉米收割上市还有半个多月左右的时间。从实地考察及各方反馈的调研情况看,吉林、辽宁玉米减产且质量受到影响,而黑龙江和内蒙古地区玉米长势良好,产量质量都有保障。收购价格方面,黑龙江富锦象屿新产玉米潮粮20%水收购价1470/吨,折干不含烘干费1570/吨;内蒙古伊品生物新季玉米折干收购价1760/吨,要求二等以上。鲅鱼圈港口2018年产新玉米二等以上折干收购单价在1780-1810/吨,陈粮价格在1740-1750/吨。锦州港口2018年产玉米30%水收购价1460/吨,15%水的1800-1820/吨。

华北黄淮产区夏玉米已经陆续上市,受播种提前、生长过程中平均气温较常年偏高、日照偏多等有利于光和物质积累的因素影响,今年河南大部玉米收获期较常年提前2-5天不等,山东部分地区提前了5-14天不等。整体价格方面,正处在供销双方博弈期,一方面基层收购商反应新粮折干开秤价格在86左右,但上量不足价格坚挺,农民期望较高。而另一方面,用粮企业由于普遍备有库存,且不愿接受较高的开秤价格,努力压价,持续小幅下调玉米的挂牌收购价格。我们预计,由于基层对今年玉米价格期望较高,因此开秤价格较高也在情理之中,但接下来10-11月的集中上量期内,玉米阶段性供应量绝对充足,叠加临储玉米拍卖出库到货,玉米价格季节性回落依然会出现。

三、新季减产不如预期

东北地区、内蒙古、华北和西北地区大部春玉米处于灌浆后期,部分地区进入成熟收获期;西南地区中北部已基本收获完毕。其中,黑龙江、辽宁一类苗比例高于上年和近五年同期,吉林低于上年和近五年同期。夏玉米大部地区处于乳熟至成熟期,其中河南中部、陕西中部、山东局地已成熟可收,西南地区东部基本收获完毕。全国夏玉米一、二类苗的比例分别为26%、74%。目前来看,今年黑龙江及内蒙古地区单产形势良好,辽吉地区单产水平将低于去年,东北三省一区总体产量仍然增长,国家粮油信息中心9月份预计东北三省一区产量为9396万吨,比上年增长111万吨?;钡厍ゲ皆ぜ菩》陆?,冀鲁豫三省产量预计为5443万吨,比上年下降45万吨。2018/19年度全国玉米产量预计为2.165亿吨,比上年增长61万吨。

从进口方面看,根据海关总署统计数据,8月份我国玉米及其替代品进口量均呈下降态势。其中,8月份玉米进口量约33万吨,环比基本持平,同比下降13%;1-8月份累计进口287.7万吨,同比增加42%。8月份大麦进口量约55万吨,环比下降8%,同比下降30%;1-8月份共进口555.07万吨,同比下降8%。8月份高粱进口量约6万吨,环比下降73%,同比下降77%;1-8月份共进口353万吨,同比下降8%。由于贸易摩擦等因素影响,国内玉米进口替代品进口同比依然较少,利多国内玉米价格。

四、非洲猪瘟拖累肉价反弹

截止921日,生猪、猪肉、仔猪价格分别为14.13/公斤、21.20/公斤、25.71/公斤,较上月分别上涨3.6%、3.77%0.04%,涨幅显著下降。养殖利润方面,自繁自养生猪利润为206.41/头,外购仔猪育肥利润256.62/头。生猪养殖行业规模方面,根据农业农村部最新数据显示,8月份生猪、能繁母猪存栏环比分别下降0.3%1.1%,养殖规模继续萎缩,拖累饲料需求。

自从8月初以来,我国多地出现非洲猪瘟疫情,截止目前,全国共出现非洲猪瘟疫情点21处,涉及辽宁、河南、黑龙江、浙江、江苏、内蒙古等8个省份,其中8月份发生5起,9月份发生16起。一些发生疫情的生猪主产区生猪运不出去,消费区又运不进来,猪肉价格两极分化还将持续。同时猪肉供应受到影响导致生猪和猪肉价格攀升,而由于养殖规模收缩和禁运的影响,仔猪价格。目前看非洲猪瘟短时间内结束的可能性不大,随着生猪价格上行,猪肉整体价格会出现上涨,可能将持续上涨到元旦、春节期间。但虽然猪价可能上涨,但由于养殖受限因此饲料需求增长可能受到不利影响。

五、淀粉企业盈利稳定

9月份,东北地区深加工企业主要依赖临储拍卖,整体采购价格保持稳定,截至927日,东北深加工企业玉米挂牌收购价集中在1550-1660/吨,重心有所上移?;鄙罴庸て笠盗冈吹玫奖镜匦掠衩撞钩浼鄹袼啥?,月底收购价格集中在1800-1920/吨较上月下跌20-50/吨不等。

下游产品方面,随着淀粉、酒精开机率回升,现货价格平稳,开学季及双节将至对淀粉消费存在一定支撑。截止927日,黑龙江淀粉价格报2350/,吉林报2350/吨,均较上月上涨50/吨,河北报2550/吨,较上月上涨70/吨;山东报2500/吨,较上月下跌50/吨。整体淀粉行业加工利润平稳,玉米需求稳定。

六、期货价格向现货回归

9月份,玉米主力1901合约走势高位回落,月中最高冲至1939/吨高点,最低回落至1852/吨,截止927日报收于1852/吨,较上月下跌52/吨,跌幅2.73%。由于新粮逐步上市,且减产情况不及预期,叠加多头获利出场,期货价格开始回落并逐步向现货靠拢,过高的期现差价逐步得到修正,并且随着十一长假临近,市场热情也进一步降温加剧了回落幅度。

外盘方面,截止927日,CBOT美国玉米12月合约报362美分/蒲式耳,较上月下跌4.2美分/蒲式耳,跌幅1.15%。10月交货的美国2号黄玉米FOB价格为163.7美元/吨,合人民币1123/吨;由于关税调整,进口玉米到中国口岸完税后总成本约为2074/吨,较上月涨109/吨,比去年同期涨442/吨。

综上所述,进入10月份后,国内玉米两大主产区东北和华北玉米将集中上市,预计年度产量应该与去年相当,季节性供应压力显著,现货购销双方的博弈势必更为激烈。预计在陈粮出库和新粮上市的双重打击下,10-11月份玉米价格可能迎来季节性低谷期,而在此之后随着整体玉米需求的增加,年度玉米供需缺口依然存在,玉米价格会逐步企稳回升。因此企业把握好建库时机显得尤为重要。

 

研究预测部 王向博

 

 

大 豆

9月美国大豆创纪录丰产已成事实,中美贸易战升级令美豆出口持续受损,阿根廷货币大幅贬值令豆农惜售,美豆期价创新低后反弹。国内方面,受贸易战和月初霜冻灾害的利多影响,东北地区大豆现货价格上涨,但临储大豆拍卖持续,商业库存仍偏大,令现货价格承压,豆一期价本月触底回升。豆粕价格期现同步走强,基差持续走强,国内油粕价格受到四季度大豆进口大幅减少预期的支撑,油厂榨利良好。

一、中美贸易战升级 外盘再探新低

9月美豆进入收购季节,美国农业部月度供需报告利空,中美贸易战升级,中国需求缺席美豆出口市场,美豆期价创十年新低,随后在阿根廷豆农惜售等利好支撑下反弹,月末CBOT美豆指数运行在860美分/蒲式耳式耳的整数关口附近。

利空方面来自中美贸易战升级以及美豆定产。一是美国农业部9月份供需报告利空,报告显示,2018/19年度美国大豆播种面积维持8960万英亩不变,单产由51.6/英亩上调至52.8/英亩,产量上调1.07亿蒲至46.93亿蒲(1.28亿吨),出口量维持20.6亿蒲不变,压榨量上调0.1亿蒲至20.7亿蒲,美豆结转库存上升0.6亿蒲至8.45亿蒲(2300万吨)。美豆单产和产量上调导致期末库存上升至历史新高。二是9月中美贸易战升级,中国买家持续缺席美豆出口销售市场。924日中美两国第二轮互相加征关税措施已经实施,升级版的关税大战令中美贸易战短期内和解的希望破灭,中方已经拒绝了美方提出的关于贸易磋商的要求。美国农业部数据显示,截至913日,2018/19年度美国大豆已经累计出口销售1793万吨,较去年同期的1933万吨减少7.2%,其中向中国出口销售数量为145.8万吨,较去年同期的865.5万吨大幅减少83.2%。

利多方面来自阿根廷货币贬值令豆农销售意愿下降和巴西大豆库存枯竭。一是9月下旬,阿根廷央行首席官员宣布辞职,阿根廷比索对美元汇率应声下跌45%,货币走软将造成通货膨胀,可能导致阿根廷农户将大豆作为保值商品,减少大豆销售,进而保持高库存。截至9月下旬,阿根廷比索对美元汇率已在过去的12个月中下跌53%。二是持续强劲的出口令巴西大豆库存枯竭,可销售量减少导致巴西大豆升贴水报价持续走高,本月末巴西11月船期大豆对CBOT11月合约升水360美分/蒲式耳,较美国墨西哥湾美国大豆升贴水报价高240美分/蒲式耳,9月南北美洲大豆升贴水价差持续扩大,使得美国大豆加征关税后的到港成本与巴西大豆趋于一致,美豆靠低价已经重获出口竞争力,后期中国买家可能会试探性的采购美豆,进而带动美豆的出口销售。后期美豆能否顺利通过中国关检进入中国市???将对美豆出口需求和价格产生较大的影响。三是926日,中国国务院常务会议确定,从今年111日起,降低1585个税目工业品等商品进口关税税率。此举有望降低中国进口非美国家大豆及油粕的成本,但在中美贸易战背景下,对美豆的利多效应难以出现。

天气方面,当前全球天气模式仍为中性天气,但维持厄尔尼诺天气的预警状态,预计今年12月可能出现厄尔尼诺天气。澳大利亚气象局9月25日最新的厄尔尼诺-南方涛动(ENSO)报告显示,4个天气预报模型中有3个预测在今年12月全球天气出现厄尔尼诺天气的概率大于50%,较正?;岣叱鲆槐?。总体看来,厄尔尼诺天气发生概率的上升,将会强化南北美大豆的丰产预期。

资金方面,9月资产管理机构在CBOT市场豆类品种上的持仓变化维持偏空趋势,截至9月18日的CFTC报告数据显示,投资基金继续减持大豆、豆粕和豆油的多头头寸。9月公布的3次持仓报告中,基金有2次减持了豆油和豆粕的多头头寸,3次持仓报告中基金连续3次减持了大豆多头头寸。大豆和豆油净空头寸进一步增加,而豆粕的净多头寸下降?;鸪植值脑露缺浠得骰鸲远估嗥诩壅宄制仗?。

综合看来,在中美贸易战常态化的背景之下,受进口成本增加的影响,中国大豆进口需求将会被动下降。全球贸易量同比下降,美豆出口需求下降,在美豆创纪录丰产带来的大供应面前,美豆供过于求的局面异常明显,全球大豆供需也将会维持更加宽松的格局。在中美贸易战缓解之前,外盘期价难有大的上涨空间,如果中美贸易战继续升级,美豆期价或存在继续向下拓展的可能。后期中美贸易战是否会得到缓解以及美豆出口销售进度将是市场关注的焦点。

技术面上,美豆主力11月合约期价本月运行在810-860美分/蒲式耳式耳的区间内,月末期价收在850美分/蒲式耳式耳附近,价格重心继续下移,短期内期价或下破800美分/蒲式耳的整数关口,建议投资者在850美分/蒲式耳上方逢高做空。

二、临储拍卖大豆受追捧 豆一触底回升

本月,连豆一期价触底回升,持仓量月环比下降,受中美贸易战持续升级以及9月初黑龙江大豆产区遭受霜冻灾害的利多影响,豆一期价触底回升。现货方面,秋季到来,大豆需求有所增加,关内新豆上市质量参差不齐,加之临储大豆拍卖持续,现货走势依然偏弱,但明年一季度国内大豆出现供需缺口的预期,令现货价格出现上涨苗头。

本月东北地区现货价格延续上涨趋势,黑龙江地区食用豆收购价格37003800/吨,月环比上涨60-100/吨;油用豆收购价格35003560/吨,月环比上涨40-60/.尽管今年国家实施企业大豆加工和农民种植双向补贴政策,但政策出台时间过晚导致东北农民减少大豆种植面积,2018年全国大豆种植面积同比下降,加之9月上旬大豆主产区出现霜冻,单产也可能同比下降,综合导致大豆产量同比下降。国家农业农村部预计,9月初黑龙江省大豆受霜冻影响面积约为1478.5万亩,减产27.5万吨左右。后市分析,利空一是旧作供压力依旧较大,2017年东北大豆大幅度增产令当前农户旧作大豆库存水平较往年偏高,豆农销售压力依旧较大。二是临储大豆拍卖持续举行,增加国产大豆的政策性供应。三是受美元升值影响,俄罗斯卢布明显贬值,我国自俄罗斯进口大豆成本下降,数量同比增加。利多方面,一是新作供应减少预期,面积和单产双下降导致今年大豆产量下降,同时今年东北地区地租普遍上涨导致大豆种植成本上升,也对大豆价格产生一定支撑。二是受中美贸易战持续导致中国进口美豆成本大幅提升的影响,四季度国内大豆供需或将出现缺口。

临储拍卖方面,截至926日,本轮临储大豆拍卖已累计举行16次,合计成交量163.5万吨,9月的后两次临储大豆拍卖均成交火爆。其中926日拍卖投放量为10.06万吨,成交量为10.06万吨,成交率为100%,连续两周全成交,成交均价3051/吨,较上周环比下降。总体看来,9月举行的4次临储大豆拍卖成交情况持续好于8月,显示市场对临储大豆的买兴持续上升。

期货方面,豆一期价本月触底回升,受到中美贸易战升级的利多影响,但短期期价已经反弹至区间震荡上沿,建议期货投资者短线平多,但中线可逢低买入远月合约。现货方面,当前大豆现货价格走势仍然偏弱,但现货出现上涨苗头,加之远月大豆存在缺口预期,临储拍卖大豆已成为价值洼地,建议采购上增加库存,可买入临储拍卖大豆,农户等待价格上涨后再销售。

三、贸易战支撑油粕价格油厂榨利良好

本月在中美贸易战升级的利多影响下,国内油粕期货齐上涨,油粕比下跌,豆粕价格表现强于豆油;现货价格方面,月末沿海43%蛋白豆粕现货价格集中在3380-3500/吨,价格月环比上涨220-280/吨。期货合约价格近强远弱,月涨幅为50-220/吨,本月国内油粕现货价格走势强于进口大豆成本走势,油厂压榨收益良好,月环比维持增加趋势。

大豆进口方面,9月底进口大豆港口分销价3470-3500/吨,月环比上涨30-50/吨。市场预计9月进口大豆到港量762万吨,10700万吨,1112月将下降至550万吨,加上国内大豆库存高企,预计短期内国内进口大豆供应仍然充足,但2019年一季度将会出现较为明显的短缺,缺口预期持续支撑国内的油粕价格,饲料养殖企业开始增加豆粕库存,油厂也对粕类销售有挺价的心理。9月豆粕需求方面表现强劲,尽管9月非洲猪瘟在国内持续扩散,但影响范围较为有限,但饲料养殖企业节前备货,加之缺口预期令中间环节加大库存量,蓄水池效应出现,综合导致需求表现强劲。农业农村部最新数据显示,8月生猪、母猪存栏继续同比环比下降,20188月份国内生猪存栏量较7月份减少0.3%、较20178月份减少2.4%;20188月份国内能繁母猪存栏量较7月份减少1.1%、较20178月份减少4.8%。生猪价格在9月因非洲猪瘟国内扩散而出现区域分化,各地的生猪销售均价在6-10/斤区间,当前生猪养殖位于盈亏平衡阶段,生猪去库存仍在持续。总体看来,尽管国内生猪养殖需求月环比持平或小幅下降,国内大豆供应短期无忧,但市场对后期国内大豆及豆粕供应存在明显担忧,这将驱动豆粕期现货价格持续上涨,豆粕现货和豆粕期货近月合约价格走势明显强于期货远月合约,豆粕基差持续上涨,均说明了市场对豆粕价格的强烈看涨预期。建议企业豆粕采购上适当逢回调增加现货库存,也可逢回调买入基差。

四、8月大豆进口同比大降 环比略降

中国海关总署数据显示,20188月份中国进口大豆915万吨,比7月份增加14%,也高于上年同期的844万吨。中国海关总署的数据显示,今年1-8月中国大豆进口量为6200万吨,同比减少2.1%。在2018年头8个月的时间里,有5个月的大豆进口量同比增加,3个月的大豆进口量同比减少。

综合看来,在中美贸易战常态化的背景之下,受进口成本增加的影响,中国大豆进口需求将会被动下降。全球贸易量同比下降,美豆出口需求下降,在美豆创纪录丰产带来的大供应面前,美豆供过于求的局面异常明显,全球大豆供需也将会维持更加宽松的格局。在中美贸易战缓解之前,外盘期价难有大的上涨空间,如果中美贸易战继续升级,美豆期价或存在继续向下拓展的可能。后期中美贸易战是否会得到缓解以及美豆出口销售进度将是市场关注的焦点,建议投资者在850美分/蒲式耳上方逢高做空。国产豆方面,豆一期价本月触底回升,受到中美贸易战升级的利多影响,但短期期价已经反弹至区间震荡上沿,建议期货投资者短线平多,但中线可逢低买入远月合约。现货方面,当前大豆现货价格走势仍然偏弱,但现货出现上涨苗头,加之远月大豆存在缺口预期,临储拍卖大豆已成为价值洼地,建议采购上增加库存,可买入临储拍卖大豆,农户等待价格上涨后再销售。豆粕方面,尽管国内生猪养殖需求月环比持平或小幅下降,国内大豆供应短期无忧,但市场对后期国内大豆及豆粕供应存在明显担忧,这将驱动豆粕期现货价格持续上涨,豆粕现货和豆粕期货近月合约价格走势明显强于期货远月合约,豆粕基差持续上涨,均说明了市场对豆粕价格的强烈看涨预期。建议企业豆粕采购上适当逢回调增加现货库存,也可逢回调买入基差。

 

研究预测部  杨京

 

 

食用油

9月份,中美贸易战升级,对四季度国内油脂油料供给的担忧,使得多头资金逢低买入意愿较高,但国内植物油去库存速度低于市场预期,现货供给压力一直存在,在多空因素的共同作用下,国内植物油期现货价格呈区间震荡态势。

一、库存居高不下  豆油横盘震荡    

9月份,国内豆油期现货价格延续8月行情走势,继续横盘区间震荡。主要原因,是9月份进口大豆到港数量超过压榨数量,进口大豆库存继续环比上升,同时因气温下降及节前采购,油厂豆粕库存压力下降价格上升,油厂压榨利润多数时间良好,开工率积极性较高,国内豆油库存居高不下,抑制下游追涨热情。不过,中美贸易战看不到缓和希望,巴西大豆出口升贴水进口大豆到港成本环比上升,成本支撑下,国内豆油价格向下也难。

10月份,预计国内豆油期现货价格将震荡向上,期货操作上逢回调买多,中线持有;现货仍以随用随购为主,逢基差走弱时买入。分析后势,利空因素有:一是10月底前国内进口大豆供给充裕,国内豆粕期现货价格上涨也使得进口大豆压榨利润上升,油厂开工率提高,当前国内豆油库存处于历史高位,短期供压仍在。二是虽然中美贸易战升级,11月至明年1月国内大豆供给紧张将推高国内豆类商品价格,但鉴于豆油在国内植物油市场中的消费份额,和豆粕在国内蛋白粕中的消费份额,资金将更青睐豆粕,而豆粕涨速过快将抑制豆油向上空间。三是美豆已开始收获上市,丰收成定局,由于缺少中国需求,CBOT大豆走弱疲弱,而中国需求转向南美,致使南美大豆出口升贴水涨至历史高位,9月底,巴西大豆进口成本已开始超过美豆加征25%关税后的进口成本,中国企业会不会因逐利而进口美豆将成为关注焦点。后期利多因素有:一是中美贸易谈判计划取消,9 24日中美新一轮互相加征关税正式生效,而四季度南美大豆退出市场,国际市场供应以新季美豆为主,在中美贸易战升级的情况下,四季度进口大豆数量同比大幅下降已成定局,加之巴西大豆出口升贴水处于历史高位,国内大豆进口成本也将居高不下,因此后期豆类商品价格内强外弱格局将延续。二是四季度进入一年中的植物油需求旺季,随着后期大豆到港量逐渐下降,国内大豆和豆油库存均将进入下降通道,豆油高库存压力逐渐释放,预计后期豆油价格震荡向上概率较大。

二、时间站多头方  菜油短压长涨

9月份,国内菜油期现货价格继续呈区间震荡,横盘整理态格局,为后期向上蓄势。一方面国内因前期进口菜油数量远超历史同期,且还有临储菜油供应市场,国内菜油供给充裕,加之棕榈油主产地卖货压力较大,内外盘棕榈油下跌,也下拉包括菜油在内的国内植物油市场。另一方面国内菜油长线供给缺口明确,且国内菜油期现货价格已在历史低位,油厂挺价意愿较强,郑菜油期价下跌,而同期菜油现货不跌或小跌也说明这一点。

10月份,预计国内菜油期现货价格将震荡向上,期货操作上多单持有,逢回调可加仓,现货建议随用随购为主,逢回调可适量囤货。分析后势,利空因素有:一是当前东南亚地区棕榈油处于增产增库存周期当中,以印度为代表的棕榈油进口国需求疲软,全球油脂供需偏宽松,后期内盘涨速快于外盘的可能性较大,一旦给出进口利润,菜油进口量将上升,增加国内供给。二是由于预期四季度和明年初国内豆粕供给偏紧,饲料企业开始增加菜粕在猪料禽料中的用量来减少豆粕需求,菜粕价格在9月下旬大幅上涨,后期也仍有向上空间,而油粕之间存在跷跷板效应,菜粕走强将抑制菜油后期向上空间。利多因素有:一是目前临储菜油已快消费殆尽,后期国内菜油主要依赖进口菜油和进口菜籽压榨油,进口成本将成为国内菜油价格的有力支撑。二是既加拿大和澳大利亚发布减产报告后,美国农业部海外农业局发布的报告显示,2018/19 年度欧盟 28 国油菜籽产量预计比上年减少 300 万吨或 13%,是 2008/09 年度以来的最低水平。2018/19年度全球菜籽减产基本成定局,这即限制我国进口菜籽增加空间,也将推高国际市场菜籽类产品长线价格。三是我国进口菜籽主要来源国加拿大新季菜籽处于收获期,但因为寒冷多雨天气,致使加拿大新季菜籽收获步伐缓慢,加之近期加拿大货币走弱,均推高近期ICE菜籽期价,从而推高后期我国菜籽进口成本。

三、主产国供压严重  棕油见年内新低

9月份,由于仍处于棕榈油的单月生产旺季,主产国棕榈油产量和库存双双增长,卖压严重,马盘棕榈油期价大幅下跌,带动连棕榈油期价也大幅下跌,走势明显弱于同期豆油和菜油期价,国内豆棕和菜棕价差扩大。尽管豆棕价差继续扩大,但由于天气转凉消费下滑,且市场对后期棕榈油供需基本面不乐观,下游采购积极性较弱,国内棕榈油库存环比上升。

10月份,预计国内棕榈油期现货价格仍将弱于豆油和菜油,期货操作上可继续多豆油空棕榈油。现货仍随用随购。分析后势,利空因素有:一是未来一至两个月仍处于主产国棕榈油生产旺季,后期主产国单月产量和库存量继续上升的可能性较大,这将继续表现在马盘并传递到国内棕榈油期现货市场。二是当前棕榈油生产处于产量高峰期,产地供应压力较大,经常给出中国采购利润。从统计数据看,9月进口棕榈油到港量超过50万吨,10-11月份棕榈油月均到港量45万吨,而国内将随着天气转冷,时入季节性需求淡季,国内棕榈油库存将环比上升。利多因素有:一是9月份国际市场原油价格持续上涨,且后期仍有向上空间,目前价格棕榈油制柴油已有利润,这将利好棕榈油需求。二是马来西亚继9月取消出口关税之后,10月继续取消出口关税,这有利于马来西亚棕榈油出口。船运机构 ITS 发布的数据显示,9 1-25 日马来西亚棕榈油出口量为 137.1 万吨,比 8 月份同期的 83.5 万吨增加 64.2%。

四、进口有利可图   油脂进口增加     

海关数据显示,8 月份我国进口食用植物油(不含棕榈油硬脂)59.8 万吨,高于上月的 50.6 万吨,也高于去年同期的52 万吨。主要原因是棕榈油不时给出进口利润,进口数量增加。1-8 月份累计进口食用植物油(不含棕榈油硬脂)388 万吨,高于上年同期的 357 万吨。预计后期菜油和棕榈油仍将不时给出进口利润,刺激贸易商进口积极性,全年植物油进口数量将高于去年同期。但从整体供需来看,四季度进入菜油和豆油的需求旺季,而进入棕榈油的需求淡季,国内植物油库存将幅现在的菜油和豆油库存更多的转为棕榈油库存。

综上所述,10月份国内植物油供给仍然充裕,但国内市场利空出尽且消化完毕,四季度又是一年内植物油传统的消费旺季,时间站在多头一边。不过粕价走势和主产国棕榈油卖压仍限制国内豆油和菜油的向上空间,因此,期货操作建议逢低分批买多豆油和菜油,或多豆油空棕榈油,现货仍建议随用随购为主。

 

研究预测部  陈艳军



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